智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，基于环球奢侈仍推崇积极&商务奢侈冉冉成就&政务奢侈揣度仍受损，2026年白酒板块功绩均有望从Q2初始由负转正(环比执续向好)，干预底部拐点区间。板块筑底明确(初始有少许公司提前走出更动期)，区域酒降幅改善最为赫然&后期或蓄能弹性进取，要点保举：① 筑底明确&后续季度筹划进取的强α寰球性酒企;② 降幅收窄赫然&全年前低后高的区域酒龙头;③ 强β看法。

浙商证券主要不雅点如下：

从框架模子登程，看25年于今白酒行业状况

白酒周期时钟论：时针→供需模子(包含经济因子)决定产业周期、分针→公司性质决定企业家周期、秒针→企业家周期决定企业周期。白酒行业功绩仍为逾额收益主要产生起首，25年功绩增速放缓攀扯收益。

需求端：1)25年需求端显赫下滑，行业界限小幅下滑。2)需求/动销角度—24年行业需求已濒临“压力测试”，25年为频年压力最大一年。3)奢侈结构/价位带角度—环球价位韧性尽显，主流价位带下移，行业处“由量结构更动主导的头部化期间“。

供给端：1)酒企产能变化多与经济周期关连，虽短期濒临需求压力，行业产量小幅下滑，但优质产能建设表情仍在积极开展。2)现时上市酒企优质基酒/老酒的储备量一定经由上决定了下一轮竞争的先发上风。产业周期：25年干预“更动期底部”阶段，行业量价皆跌。质价比&存量竞争下，勾搭度普及驱动头部酒企增长，26年规复性价增孝顺或普及，揣度26年行业将干预由头部酒企为引颈的深度更动期成就阶段(价成就孝顺赫然)。

酒企性质：现时酒企分成决策合座积极，更动期惩办层保执领路。揣度跟着2026年需求边缘向好&股价或有积极弹性推崇，回购&增执增速或放缓，而在分成率方面或仍有较多积极决策将执续出台。另外，跟着外部环境或发生趋势性变化，酒企惩办层的闲居流动&惩办轨制的日益健全或带来更多积极效应。基于环球奢侈仍推崇积极&商务奢侈冉冉成就&政务奢侈揣度仍受损，2026年板块功绩均有望从Q2初始由负转正(环比执续向好)，干预底部拐点区间。

复盘13-15年：PE先于EPS拐点

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外部政策的出台及安全事件的曝光为13年白酒行业干预更动期的导火索，里面失衡使得奢侈、价钱、渠说念更动为势必效果。在本轮行业深度更动中，①多量高端酒企均“量价皆跌”，2026世界杯最新押注登录平台其中高端酒受益于强筹划智商，即使在14年五粮液/泸州老窖批价被动回落伍，仍兑现进取领路，但前期渠说念管控智商较弱的酒企则挫伤最大，经销商大面积退出，以次高端酒为甚;②多量酒企功绩/结构均下滑，仅贵州茅台、古井贡酒、顺鑫农业安逸度过，后续洋河股份/古井贡酒等区域龙头兑现较快成就。该行以为这次白酒行业干预更动期与13-15年较为相通。复盘13-15年估值和批价涨跌情况发现，估值均先于批价变化，且变化幅度更大，因此该行以为此轮更动PE或先于EPS拐点。

瞻望26年：五大趋势

趋势一：细化奢侈群体结构，全面拥抱新奢侈。白酒行业正从“渠说念驱动”转向“奢侈者驱动”，头部酒企在巩固传统客群基础上，全面拥抱年青化、女性化、国外化新奢侈波澜，低度化成为切入新商场的要道切口趋势二：提质不提价，“质价比”期间全面到来。在追捧“质价比”成为奢侈共鸣、昔时趋势以及商场施行的布景下，名酒企业纷繁启动计策布局。

趋势三：C端营销无间加码，用度结构执续优化。跟着行业干预深度更动期，营销端亦发生系统性变革：经销商减量提质、开瓶率/ 动销率为中枢窥察、用度向C 端直达与数字化费控成为三大干线。

趋势四：不幸助长新机，新渠说念模式加快落地。25年传统渠说念增长乏力，一场围绕用户运营的深度变革正在发生，隐蔽供货节律、价钱管控、合营模式等，不仅更正了渠说念的运作步地，更重塑总共行业的价值分拨体系。该行回来当今主要酒企的新渠说念布局，主要包括：1)头部酒企直营/平台化翻新;2)即时零卖/小时达模式;3)厂商共生/定约模式;4)社区/散酒直营新模式;5)数字化/直控终局模式;6)加快线上布局。

趋势五：环球高端奢侈成就下，茅台或辅导行业走出更动期。从2026年春节奢侈数据来看该行以为：现时奢侈复苏呈现显赫的“K型分化”特征，高端奢侈成就动能苍劲，茅台动作与高净值东说念主群奢侈关联度最淡雅的品种，有望在本轮结构性复苏中领先受益。

风险提醒：经济复苏不足预期、外资执续流出风险、产业政策风险、终局需求规复不足预期、奢侈升级不足预期、商场需求变化风险、行业竞争加重、奢侈税或坐褥风险、批价上行幅度不足预期、食物安全风险等2026世界杯押注app官方版。